3家出现折价！AH股溢价指数，创近五年新低！

2025年6月11日，恒生沪深港通AH股溢价指数跌至127.84点，6月12日盘中跌破127关口，创下近五年最低水平，年内跌幅已超10%。该指数用以量度同时以A股及H股形式上市、市值最大及成交最活跃的中国内地公司A股相对H股的绝对溢价（或折让）。其下跌显示H股相较于A股折价有所收窄，背后的直接原因在于其间H股表现好于A股。以下是具体分析： 市场表现指数表现：从两个市场主要指数表现来看，2025年年初至今，港股市场恒生指数累计上涨19.82%，恒生科技指数累计上涨19.32%，恒生中国企业指数累计上涨19.75%。相较之下，同期的A股市场中，上证指数累计仅上涨1.52%，深证成指累计则下跌1.73%，创业板指数累计下跌3.48%，科创50指数累计下跌1.11%。个股表现：在纳入Wind统计口径的155家公司中，超过150家公司的A股相对于H股仍存在溢价，其中145家公司溢价率仍超过10%，仅宁德时代、药明康德、招商银行三家公司A/H股出现折价。不过，随着年内港股市场整体涨势强于A股市场，不少AH公司的A股相对于H股的溢价已经大幅收窄。 原因分析港股市场优势凸显：港股市场拥有更为灵活的交易制度、更广泛的投资标的以及更低的估值水平，这使得其成为吸引资金的重要场所。此外，港股市场IPO市场的活跃也为市场注入了新的活力。据Wind数据，截至6月10日，2025年港股市场共迎来31家新上市公司，重登全球IPO募资榜首。南向资金持续流入：2025年南向资金持续净买入港股，为港股市场的上涨提供了支撑。中金公司测算，2025年相对确定的南向增量资金为2000亿港元-3000亿港元，全年累计流入可能超万亿港元。全球投资者信心恢复：全球投资者对中国市场的信心正在逐步恢复，资金开始重新配置中国资产，港股作为全球资金配置中国资产的重要渠道，受益明显。A股相对封闭：A股尽管在不断对外开放，但相对较为封闭，而H股在香港上市，面向全球配置。一个相对封闭的市场与全球配置市场相比，股价必然存在差距。 市场影响历史样本显示，当该指数下穿130低位分界线后，其后30个交易日内市场通常呈现两种演化路径：要么A股相较H股实现更大幅度上涨，要么H股经历更深程度调整。从当前的市场环境来看，两种情景均存在潜在可能性。若后续市场情绪转暖，港股基于其更具吸引力的估值水平、灵活的交易机制和跨境资金配置需求，或存在相对收益空间；若调整趋势延续，港股市场受海外流动性影响更直接的特性，可能导致其波动幅度较A股更为显著，从而创造更优的配置窗口。 投资策略对于投资者来说，可关注港股市场的整体估值水平，港股市场的估值仍然具有吸引力，这为投资者提供了较高的安全边际。还可关注港股市场的结构性机会，医药、科技等新兴产业在港股市场中具有较强的增长潜力，值得重点关注。此外，也可关注南向资金的动向，把握市场趋势。投资时可采取价值投资、成长投资、分散投资等策略，还可关注恒生指数ETF、恒生科技指数ETF、恒生医药ETF等，快速有效地参与港股市场的投资。