多晶硅期货主力合约续创新高 看好产业链业绩修复

7月以来，多晶硅期货主力合约持续上涨，成为期货市场热门品种。7月23日盘中，多晶硅期货主力合约快速拉升，触及涨停，涨幅达10.42%，续创新高。随着价格上涨，市场看好多晶硅产业链业绩修复，以下是具体分析： 多晶硅期货主力合约创新高情况价格涨幅较大：7月以来，现货N型复投料平均价从33元/千克上涨至43元/千克，涨幅约30%。期货主力合约也跟随大幅上涨，从33090元/吨上涨至7月23日盘中最高53165元/吨，涨幅显著。连续多周上涨：多晶硅期货已经连续四根周线收涨，区间累计涨幅超44%，市场看多情绪浓厚。 创新高的原因“反内卷”政策预期推动：7月1日，中央财经委员会第六次会议提出依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。7月3日，工业和信息化部召开制造业企业座谈会，指出将为推动光伏行业高质量发展保驾护航。系列会议被市场解读为“反内卷”加快落地，行业快速响应，多晶硅企业报价上调，带动期货价格上涨。成本支撑作用显现：多晶硅企业经历长时间亏损运营后，为符合“不低于成本销售”的价格法规要求，选择将价格提升至综合成本线之上。当前多晶硅产业开工率约为40%，单位产量折旧摊销较高，完全成本可大幅抬升10000元/吨以上，对价格形成支撑。市场情绪带动：政策刺激使得多头情绪浓厚，市场资金大量流入多晶硅期货市场，推动价格不断上涨。建信期货认为，目前基本面非主驱动，政策接力刺激多头情绪至极致，增仓放量涨停，多头情绪不减，推动多晶硅期货价格续创新高。 产业链业绩修复前景短期业绩有望快速回升：多晶硅价格上涨对行业利润修复具有显著正面作用，短期可通过毛利率扩张、现金流改善缓解企业经营压力。7月以来，多晶硅报价快速上涨，若成交情况良好，企业利润将进一步快速修复，三季度有望看见企业利润由负转正。中长期需关注供需变化：从中长期来看，需关注利润修复后产量变化对价格的影响。利润的快速修复可能刺激已停产的高成本产能重启，导致供应增量超预期，影响价格与利润。同时，装机需求在收益不确定性增加的情况下面临原材料成本上涨，投资回报率将进一步下滑，或影响终端装机积极性，从而对产业链业绩修复产生一定阻碍。但总体而言，若能通过政策与行业自律协同，有效改善供需格局，产业链有望迎来持续的业绩修复。