低估值叠加利润走扩预期 看好电解铝的表现

电解铝板块确实具有低估值叠加利润走扩的预期，其未来表现值得期待，以下是具体分析：低估值原因    行业特性导致估值偏低：电解铝行业属于传统周期行业，过去长期面临产能过剩、环保压力等问题，市场对其关注度和估值水平一直不高。    企业盈利波动影响：以往电解铝企业的盈利受铝价波动、成本上升等因素影响较大，盈利的不稳定使得投资者在估值时较为谨慎。但当前情况已有所不同，企业的盈利稳定性和可持续性增强，然而估值尚未完全反映这一变化。    资产负债情况改善未被充分认知：随着电解铝企业经营利润与现金流大幅增长，资产负债情况明显改善，并且由于行业未来资本开支强度较低，上市公司回报股东的能力与意愿也大幅提升，但市场对这些积极变化的反应存在一定滞后。利润走扩预期原因    供需格局紧平衡支撑铝价：国内电解铝4500万吨产能“天花板”已经确立，截至2025年6月底国内运行产能4382.9万吨，开工率达96%，2025年供给仅净增30万吨，未来增量空间有限。而需求端，虽然传统建筑用铝需求下滑，但新能源汽车、光伏、特高压等新兴领域需求增长强劲，有望对传统需求下滑形成对冲。2025年全球库存不断走低，截至7月25日，LME+COMEX+SHFE库存从2024年底的86.4万吨降低到57.9万吨，库存低位支撑铝价震荡上行，从而为企业利润增长提供支撑。    成本下降提升盈利空间：铝土矿方面，2025年海外铝土矿产能持续新增，供给端增幅远超需求端增量，带动价格回归低位。氧化铝方面，SMM预测2025年国内新增氧化铝产能1340万吨，供应相对宽松，过剩压力压制氧化铝价格。2025年上半年以来铝土矿、氧化铝价格共同下跌，产业链成本中枢明显下移。根据SMM模型测算，2025年Q1-Q2电解铝单吨利润分别为2376.3/3378.6元/吨，Q2环比Q1提升42.2%。    企业自身优势助力利润增长：部分电解铝企业通过产业协同、技术升级等方式进一步降低成本，提升盈利水平。如中孚实业通过一系列收购，电解铝权益产能提升至75万吨/年，并且其广元地区2025年平均结算电价有望大幅下降，同时电解槽升级改造也可显著降低电耗，这些都将增强企业的盈利能力。综上所述，电解铝行业当前具有低估值的特点，且未来利润有走扩的预期，随着市场对行业的认知不断加深，电解铝板块有望迎来较好的行情表现。