2025年9月19日，在高盛举办的媒体交流会上，高盛亚太区首席股票策略师慕天辉及首席中国股票策略师刘劲津表示，高盛对A股和港股积极看好，并在区域配置中对这两个市场均予以超配。高盛认为中国股市本轮上涨驱动结构更健康，估值未过高，主要原因如下：流动性驱动结构健康：与去年9月行情不同，本轮上涨的参与方结构更为均衡。机构投资者包括国内保险、养老金、量化基金、公募基金等，以及新兴市场和亚太区域的共同基金都积极参与了这轮行情。估值未出现过热迹象：当前，MSCI中国指数成分股中位数市盈率约为17倍，略高于历史平均水平；沪深300指数中位数市盈率为18倍，处于历史均值区间。相对于中国十年期国债收益率1.8%的水平，股市盈利收益率仍具明显优势。在全球范围内，对比美股23倍市盈率及其他新兴市场，中国估值并不算过高。市场情绪较为理性：高盛构建的A股零售投资者情绪指标显示，当前市场情绪虽改善，但远未达到2021年及2015年的投机水平。例如，当前A股约2.4万亿元的两融余额虽超越2015年高点，但考虑到总市值已翻倍，两融余额占总市值比例远低于2015年水平。盈利增长预期良好：高盛预测，2025-2027年上市公司的正常化利润将实现中高个位数的增长。今年上半年，在岸和离岸上市公司的利润分别增长了3%和6%。此外，科技、AI等特定行业的盈利修正有所改善，企业现金回报额创下历史新高。政策利好因素支持：高盛特别强调“反内卷”政策的重要性，认为若该政策持续落实，未来几年企业盈利年均增速有望提升约2%，显著改善企业盈利能力。增量资金潜力巨大：中国家庭资产配置严重偏向房地产和现金存款，而股票含公募基金仅占11%，远低于全球主要市场。随着房地产市场的持续调整，数以万亿计的资金有望从存款和房地产市场逐步、长期地转向股市。同时，境内外机构投资者在A股的持股比例仅为14%，远低于新兴市场和发达市场的平均水平，若机构持股比例提升，将带来大量潜在资金流入。
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