印尼铜矿“黑天鹅”来袭资金涌入含铜市场

xinwen.mobi · 发表于 2025-9-29 16:44:29

印尼铜矿“黑天鹅”事件引发全球铜市剧烈波动，资金加速涌入含铜市场，背后是供需格局突变与市场预期的共振。以下从事件本质、市场反应、深层逻辑及未来走向四方面展开分析：一、事件核心：全球第二大铜矿停产引发供给危机此次“黑天鹅”源于自由港麦克莫兰旗下印尼格拉斯伯格铜矿（Grasberg）的突发事故。9月8日，该矿发生大规模湿性矿料溃涌，导致7名工人被困（2人确认身亡），矿山随即全面停产。9月24日，公司进一步宣布启动“不可抗力”条款（免除合同履约义务），并下修产量预期：2025年四季度产量近乎归零，2026年铜产量较原计划下降35%（减少约27万吨），且需等到2027年才能恢复至事故前水平。作为全球第二大铜矿，格拉斯伯格的供给冲击具有决定性影响：2024年该矿产量达81.65万吨，占全球铜矿产量的3.5%左右。高盛测算，未来12-15个月全球铜供应将因此减少50万吨，极端情况下可能损失100-200万吨，相当于全球三大铜矿同时停产的冲击量级。二、市场连锁反应：资金疯狂涌入含铜资产供给恐慌直接点燃市场热情，期货、股市、基金等含铜板块集体爆发，资金涌入迹象显著：期货市场暴力拉升：9月24日，LME铜单日大涨3.46%，重返10000美元/吨高位（2024年5月以来新高），次日盘中逼近10500美元/吨；沪铜主力合约同步大涨3.40%，收报82710元/吨，单日资金流入达77.71亿元，成交量激增46.6万手至58.6万手，持仓量猛增8.9万手。股市相关板块飙升：美股方面，自由港麦克莫兰两日市值蒸发976.7亿元（约138亿美元），但同行南方铜业、嘉能可等股价逆势上涨；A股有色板块9月25日开盘大涨，北方铜业、洛阳钼业一度涨停，紫金矿业总市值突破1000亿美元。基金资金持续加仓：含铜量较高的有色金属ETF（516650）过去9个交易日新增4.62亿份，净流入近10亿元，年内涨幅达56.04%，与科创半导体ETF涨幅相当；国际对冲基金在COMEX铜期货的净多头头寸连续6周大增，从8月5日的1.8万份升至4.3万份。三、深层逻辑：供需紧平衡+事件驱动的共振此次资金涌入并非单纯炒作，而是基于全球铜市“供给刚性+需求韧性”的基本面支撑：供给端脆弱性凸显：今年全球铜矿已多次出现扰动——2月智利矿山因罢工、断电停摆，5月全球第四大铜矿卡莫阿-卡库拉因矿震下修产量（减少15万吨），7月嘉能可旗下矿山因地震停产。叠加欠发达地区矿权冲突、资源民族主义升温，全球铜矿供给弹性极低，格拉斯伯格事故成为压垮供需平衡的最后一根稻草。需求端韧性未减：铜的“工业金属属性”与“新能源属性”共同支撑需求——传统工业领域需求平稳，而人工智能数据中心、新能源（风电、光伏、电动汽车）等新兴领域推动铜需求增速持续高于供给增速（2025年精炼铜需求增速3.8%，供给增速仅1.4%）。宏观政策助攻：美联储降息预期与全球流动性宽松，进一步降低资金成本，为大宗商品价格上涨提供土壤。四、未来走向：缺口扩大与风险并存短期来看，铜价上涨趋势或延续。机构预测，考虑格拉斯伯格停产因素后，2026年全球精炼铜将从“小幅过剩26.7万吨”转为“短缺42.1万吨”，且缺口后续将逐步扩大。但需警惕三大风险：一是下游需求对高价的承受能力（短期铜价冲高可能抑制消费）；二是其他矿山是否超预期复产以填补缺口；三是美联储降息节奏调整对大宗商品的流动性支撑变化。长期而言，此次事件暴露了全球铜矿供给的脆弱性，叠加新能源转型带来的长期需求增长，铜市“紧平衡”格局或持续数年，含铜资产仍将是资金关注的核心赛道之一。

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