煤炭涨停潮！这三大利好是关键？

xinwen.mobi · 发表于 4 天前

煤炭涨停潮！这三大利好是关键
陕西黑猫、山西焦化、云煤能源等多只煤炭股涨停，大有能源更是10天斩获9个涨停板，煤炭板块以惊人的涨势成为近期股市最耀眼的明星。

10月23日早盘，煤炭板块再次大幅拉升，指数再创历史新高。板块内陕西黑猫、山西焦化、云煤能源、上海能源、郑州煤电、大有能源等多只个股涨停。

其中，大有能源表现最为抢眼，实现8连板（10个交易日内9次涨停）。国庆节后至今，煤炭板块指数累计涨幅已超过12%，成为申万一级行业中涨幅最大的板块。

01 三大利好催化
供应受限是本轮煤炭行情的底层逻辑。

自7月国家能源局启动核查超产政策后，国内煤炭产量持续承压。7月、8月煤炭产量连续同比下降，9月份规上工业原煤产量4.1亿吨，同比下滑1.8%，连续3个月同比负增长。

国盛证券在研报中分析认为，未来随着政策的持续推进以及市场逐步形成减量保价预期，其对煤炭产量的影响或进一步显现。

下半年国内煤炭产量同、环比下降为大概率事件。

此外，中央安全生产考核巡查组年度考核巡查即将开启，煤炭供给收缩预期加强。

11月份，22个中央安全生产考核巡查组将陆续进驻全国各地开展年度考核巡查，这在传统上是煤炭消费旺季，供应受限与需求增长形成强烈反差。

需求端的意外增长则成为行情引爆的导火索。

10月以来，气候出现“南热北冷”的极端现象。南方多地经历高温，尤其江南一带最高气温远超常年，而北方则火速降温，多地气温创今年下半年以来新低。

这种异常气候对电力耗煤需求形成极大拉动。

美国国家海洋和大气管理局预测，拉尼娜现象可能出现并持续至2025年12月—2026年2月。这一预期强化了市场对今冬用煤需求的乐观判断。

市场风格切换成为煤炭板块上涨的助推器。

中国银河近期研报表示，短期在外部贸易摩擦不确定性影响下，叠加部分板块前期积累较大涨幅，资金情绪趋于谨慎。

成交额出现缩量，部分资金风格转向，市场阶段性震荡的概率较大。短期来看，红利板块防御属性突出。

02 价格上涨与基本面支撑
在供需紧张的背景下，煤炭市场价格已经出现显著上涨。

截至2025年10月17日，秦皇岛港Q5500动力末煤价格748元/吨，周环比大涨43元/吨。产地的价格涨幅更大。

截至10月17日的山西大同、陕西榆林、内蒙古东胜Q5500煤价周环比分别大涨75元/吨、120元/吨、36元/吨。

天风证券认为，安全检查和超产核查政策仍限制供应增量，此外大秦线检修持续，叠加南方天气转凉，北方供暖或提前，上调年内动力煤目标价至750～800元/吨。

从基本面来看，煤炭行业确实存在“反内卷”的必要性。截至今年5月，煤炭企业亏损比例已经上升到了约54%。

今年上半年，受电力需求回落和产量高增长影响，煤价走势偏弱。中国煤炭工业协会数据显示，到3月中下旬现货价格开始低于长协价格。

03 政策驱动行业变革
“反内卷”政策是本轮煤炭板块上涨的核心推动力。

7月22日，国家能源局综合司发布了《关于组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有序的通知》，对山西、内蒙古、安徽、河南、贵州、陕西、宁夏、新疆等8省(区)的生产煤矿进行核查。

《通知》要求对2025年1—6月单月原煤产量超过公告产能10%的煤矿一律停产整改，并要求在当前市场形势下，降低煤矿生产强度，促进煤炭供需总体平衡。

政策层面持续聚焦治理价格无序竞争，稳电价、稳煤价，市场情绪得以提振。

节前国务院国资委召开国有企业经济运行座谈会，聚焦稳电价、稳煤价、防止“内卷式”恶性竞争；

节后国家发展改革委、市场监管总局最新发布《关于治理价格无序竞争维护良好市场价格秩序的公告》，聚焦治理价格无序竞争，维护良好市场价格秩序。

04 机构看好板块前景
展望后市，机构普遍对煤炭板块持乐观态度。

山西证券表示，看好四季度煤炭板块投资机会，煤炭弹性品种排序靠前。四季度业绩或好于三季度，板块具备配置价值。

随着“反内卷”相关政策落地，四季度国内煤炭供应增量预期有限，煤价向下有所支撑。而四季度迎峰度冬，需求可期。

当前板块整体估值已经较低，近期市场风格切换需求提升，煤炭具备补涨动力。

国元证券指出，随着“反内卷”政策持续发力，国内煤炭供应将受到一定抑制，而需求端在冬季供暖和工业旺季的双重推动下将有所增长。

供需关系有望从“结构性过剩”逐步转向“紧平衡”。

国资委国有企业经济运行座谈会，将“稳电价”与“稳煤价”并列为核心议题，强调“坚决抵制‘内卷式’恶性竞争”。

煤炭板块中长期投资逻辑主要是供给侧收紧改善供需格局以及高股息的红利资产配置。

市场目光正聚焦于即将到来的冬季用电高峰。美国国家海洋和大气管理局预测，拉尼娜现象可能持续至2026年2月，这强化了市场对今冬用煤需求的乐观判断。

随着“反内卷”政策持续发力，国内煤炭供应将受到抑制，而需求端在冬季供暖和工业旺季的双重推动下将有所增长。

煤炭市场的供需天平正在从“结构性过剩”向“紧平衡”转变。

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