7月19日，雅鲁藏布江下游水电工程正式开工，总投资约1.2万亿元。该工程对民爆行业影响深远，为民爆行业带来了巨大的发展机遇，以下是相关点评：需求增长显著：雅鲁藏布江下游水电工程规模庞大，需开凿超百公里隧洞，且所在的墨脱地区地质条件复杂，山脉较多，预计炸药总需求量超100万吨。按照过往水电工程建设经验，民爆矿服占比约5%，市场规模预计约600亿（8-10年）。而2024年西藏地区民爆生产总值仅4.32亿元，炸药产量约为5.15万吨，工程带来的需求增量远超当地现有规模，西藏民爆市场有望迎来爆发式增长。企业受益明显：民爆行业具有牌照性和区域性的双重特性，行业壁垒较高，当地企业具有明显优势。西藏本地民爆企业高争民爆是西藏唯一民爆牌照持有者，垄断了当地大部分市场，可覆盖约70%的订单需求，有望承担水电站前期勘探、隧道开挖等大规模爆破作业，将最先从项目中获取收益，业绩也会随之快速增长。此外，易普力曾深度参与多项大型水利工程，有望凭借项目经验和股东优势深度参与该项目；江南化工作为国内工业炸药行业规模第一的企业，也有望凭借规模优势分得一杯羹。行业景气度提升：太平洋研报显示，我国民爆行业“十四五”收官在即，主要发展目标均得到较好完成，行业集中度提升势头明显。雅鲁藏布江项目等国家级基建项目持续推进，叠加“一带一路"出海机遇，龙头企业将通过收并购进一步强化规模优势。当前行业需求侧逻辑逐步兑现，西部地区景气延续，债务省需求逐步回暖，民爆景气有望持续提振。市场价格有望上涨：民爆新增产能严格受限，跨省转移调配产能需要工信部审批。雅鲁藏布江下游水电工程带来的巨大需求缺口，使得民爆产品在工程开工初期就成为急需物资，在供给短期内难以大幅增加的情况下，西藏民爆市场有望迎来量价齐升。总体而言，雅鲁藏布江下游水电工程为我国民爆行业发展注入了强大动力，相关企业迎来重大发展机遇。但同时也需关注项目建设进展不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧等潜在风险。
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