朱雀基金：AI产业或尚处于发展早期
面对AI这片充满机遇与未知的新大陆，理性与远见将成为穿越产业迷雾的罗盘。
“当前AI行业仍然较为理性。从行业阶段看，目前或仍处AI发展早期：一是尚无现象级产品，但AI已产生收入，产品落地可期；二是国内才刚进入AI资本开支大年的第一年。”
朱雀基金在近期发布的AI产业投资展望中写道。
与此同时，该机构也强调，尽管AI产业前景广阔，投资者仍需做好应对风险的准备，避免押注单一行业或技术路线。
01 产业阶段：理性看待早期机遇
在朱雀基金看来，AI产业发展尚处初级阶段，有两个关键判断依据。
现象级产品尚未出现，但商业化前景已初露曙光。AI技术已经能够产生实际收入，预示着产品落地的可能性。
从国内发展节奏看，2025年刚刚步入AI资本开支大年的第一年，意味着未来还有很长的产业发展道路要走。
朱雀基金观察到，当前市场对AI产业存在双重心态：一方面担忧循环投资问题，另一方面也在密切关注OpenAI巨额算力需求背后的逻辑。
尤其在今年四大云厂商大幅上调资本开支的背景下，市场对其仍下场投资基础设施的原因存在疑问。
02 资本开支：从短期竞赛到长期价值
AI领域的资本投入已从单纯的“军备竞赛”转向了可持续的商业闭环。
朱雀基金指出，市场正逐渐认可AI资本开支与业务的正循环。
4月以来，科技“巨头”们公布的财报和业务数据正逐步打破“烧钱但无回报”这一偏见。
AI投资持续为上市公司创造价值，资本开支逻辑从短期竞赛转向长期推动业务增长。
从数据来看，海外大型云厂商的资本开支与现金流的比值已从历史低位15%升至25%以上，未来潜力或超50%。
这些真金白银投入AI的厂商，在高额资本开支下现金流大概率仍保持健康，大型科技公司当前的经营成果足以覆盖AI投资。
朱雀基金预计，AI会推动资本开支在较高水平停留一段时间。
海外芯片公司的需求展望表明，AI资本开支的高平台期比预期时间要长，并有可能二次加速。
03 风险管控：无杠杆泡沫与分散布局
面对AI产业的投资风险，朱雀基金提出了多重防护措施。
当前AI项目资金来源以自有资金和股权融资为主，尚未涉及债券融资。
这一点至关重要，因为即使存在泡沫，由于无债务杠杆，若出现风险消化也较快；一旦广泛涉及债务关系，则需大幅提升警惕。
在投资策略上，朱雀基金建议不押注单一行业；持续关注其他行业并做好资产定价；在AI行业内部分散布局，覆盖不同的发展阶段与环节，例如AI应用、端侧AI、数据中心等。
朱雀基金基金经理陈飞在实践中构建了三层安全边际体系：
第一层是静态安全边际，关注企业核心资产的低估状态；第二层是动态安全边际，关注企业未来发展前景和空间；第三层是负面清单管理，主动规避高风险企业。
04 国产力量：科技自主与产业链机遇
在AI全球竞争格局下，朱雀基金特别关注国产科技的发展。
“海外扰动因素目前已有所有弱化，但战略上仍需积极关注国产科技。”朱雀基金在其投资展望中写道。
国产AI算力相关公司近期呈现出积极发展态势。
朱雀基金认为，这一方面得益于海外产业逻辑的指引，并且国内AI token调用数据显示需求强劲；另一方面，国内AI芯片供给出现了更积极的变化。
2025年7月底人工智能大会的盛况也印证了国内AI产业的蓬勃发展。
朱雀基金观察到几个新现象：互联网企业持续在做模型和算力中心的迭代；一些软件公司已经摸索出AI赋能的场景；机器人企业的数量明显增多。
政策支持也为AI产业添砖加瓦。7月31日，国常会通过《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，推进AI规模化商业化应用。
这一政策将发挥我国产业体系完备、市场规模大等优势，推动人工智能在经济社会各领域普及融合。
05 应用落地：从技术潜力到商业价值
垂直领域应用正逐步涌现，推动AI技术实现真正的商业闭环。
朱雀基金观察到，随着大模型能力的进步，近期头部模型用户调用的token数呈现快速增长。应用流水的持续增长能够逐步覆盖推理模型成本，形成真正的商业化闭环。
机器人成为AI应用的重要方向。
在朱雀基金看来，产业趋势和生态正在形成。供应链环节中，具备工业化生产能力的供应链企业进入，有助于产业进一步降本。
在“大脑”环节，也有企业开始下场。国内平台型公司近期推出具身智能开放平台Tairos，为机器人厂商提供模块化能力。
AI数据中心运营企业和应用型企业都有上量的可能性，值得关注。
朱雀基金表示，往后来看，这些领域都可能产生具投资价值的公司。
随着大模型算法持续迭代、算力基础设施不断升级以及应用场景加速落地，朱雀基金对企业优胜基金经理陈飞表示：“本轮AI带动的产业链上涨或许远未结束。未来，AI的产业需求仍可能持续超出市场认知水平，甚至出现非线性增长。”
在人工智能的星辰大海中，那些能够精准卡位关键行业、具备“业务延长线”的公司，正如雨后春笋般涌现。
它们正在将人类的想象力转化为现实，正如法国作家凡尔纳所言：“但凡人能想象到的事物，必定有人能将它实现。”
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