温氏股份公司信息更新报告：生猪出栏稳增，肉鸡盈利修复
生猪养殖成本持续下降，肉鸡价格回升带动盈利改善，高分红凸显投资价值。
温氏股份（300498）作为我国生猪养殖和黄羽肉鸡养殖的龙头企业，近期交出了一份备受市场关注的2025年三季报。
尽管受到猪价下行的影响，公司业绩出现短期波动，但通过出色的成本控制和出栏量增长，依然保持了整体盈利能力。更引人注目的是，公司宣布高分红预案，彰显了对股东回报的重视和未来发展的信心。
01 业绩概览：营收基本稳定，盈利能力短期承压
2025年前三季度，温氏股份实现营业收入758.17亿元，与去年同期基本持平，微降0.04%。
公司实现归母净利润52.56亿元，同比下降18.29%。其中，第三季度公司实现营收259.37亿元，归母净利润17.81亿元，同比下降65.02%。
猪价下行是业绩承压的主要因素。2025年第三季度，公司肉猪销售均价降至13.9元/公斤，同比下跌29%。
在猪价下行背景下，温氏股份依然保持盈利，主要得益于持续的成本下降和出栏量增长，凸显了公司的行业领先地位和抗风险能力。
02 生猪养殖：出栏稳增成本下降，生产成绩表现优异
温氏股份生猪养殖业务在2025年前三季度展现出强劲的增长势头和生产效率提升。
出栏量稳步增长：2025年1-9月，公司实现生猪出栏2766.8万头，同比增长28.32%，其中商品肉猪出栏2499.2万头，仔猪出栏267.6万头。
单季度表现亮眼：第三季度公司实现生猪出栏973.6万头，同比增长35.45%，增量主要来自于仔猪部分。
完成年度目标在望：公司2025年肉猪销售目标为3300-3500万头，前三季度已完成全年目标的71.4%-75.7%，全年出栏计划有望顺利实现。
成本控制成效显著是温氏股份生猪养殖业务的一大亮点。2025年第三季度，公司生猪完全成本降至12.4元/公斤，同比降低2.4元/公斤。
若不考虑奖金计提等季度末特殊事项，公司9月份完全成本进一步降至12.2元/公斤，稳居行业前列。
生产成绩表现优异支撑了成本下降。2025年第三季度，公司窝均健仔数达到11.7，猪苗生产成本降至约260元/头，肉猪上市率维持在93%左右，料肉比为2.51。
从盈利情况来看，华安证券估算，2025年第三季度公司养猪业务盈利约15亿元，前三季度累计盈利约66亿元。
03 肉鸡养殖：价格回升驱动盈利修复
温氏股份肉鸡养殖业务在2025年第三季度迎来了明显的盈利修复。
销量稳定增长：2025年前三季度，公司实现肉鸡销量9.48亿只，同比增长8.90%，其中鲜品销售1.6亿只，鲜销比例达17%，熟食近1200万只。
单季度销量提升：第三季度公司实现肉鸡销量3.50亿只，同比增长8.44%。
价格回升是驱动肉鸡业务盈利改善的关键因素。2025年9月，公司肉鸡销售均价达13.53元/公斤，同比上升3.84%，环比大幅增长11.36%。
与此同时，公司肉鸡完全成本控制在11.6元/公斤，在经历上半年的亏损后，肉鸡养殖业务恢复盈利。
据华安证券估算，2025年第三季度公司肉鸡业务盈利约5亿元（含存货跌价准备冲回），使得前三季度公司肉鸡业务累计亏损收窄至约7亿元。
这一盈利改善主要得益于黄鸡价格触底回暖，以及公司前期计提的存货跌价准备冲回。
04 财务优化与分红：负债率下降，高分红显投资价值
在经营业绩之外，温氏股份的财务优化和高分红政策同样值得关注。
资产负债率持续下降：截至2025年9月末，公司资产负债率为49.41%，同比下降5.45个百分点，环比下降1.16个百分点。
现金流状况：公司账面货币资金21.48亿元，同比下降41.61%。
公司宣布了2025年前三季度利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金3元（含税），合计派发现金红利19.9亿元（含税），占前三季度归母净利润的38%。
这一高分红举措彰显了公司重视股东回报的态度，以及在当前经营环境下仍能保持稳健现金流的能力。
05 未来展望：行业去产能提速，成本优势巩固龙头地位
展望未来，温氏股份面临的市场环境正在发生变化。
生猪行业去产能有望提速。随着猪价大幅回落，生猪养殖行业已全面进入亏损。
华安证券指出，生猪养殖业全面亏损叠加调控政策持续严格落实，生猪行业去产能有望明显提速。
公司盈利预测方面，开源证券预计公司2025-2027年归母净利润分别为66.90/119.65/162.75亿元。
而华安证券则预计2025-2027年公司归母净利润分别为67.35亿元、108.5亿元、139.45亿元。
尽管不同机构预测数据有所差异，但均显示出公司未来几年业绩持续向好的趋势。
温氏股份作为全国第二大生猪养殖企业和第一大黄羽肉鸡养殖企业，凭借行业领先的成本管控优势，有望在行业周期波动中进一步提升市场地位，实现长期稳健发展。
06 投资价值：高分红凸显投资价值，维持“买入”评级
综合来看，温氏股份的投资价值主要体现在以下几个方面：
成本优势突出：生猪完全成本降至12.4元/公斤，肉鸡完全成本11.6元/公斤，均处于行业领先水平；
出栏量稳定增长：生猪和肉鸡出栏量均保持稳定增长，全年出栏目标有望顺利完成；
财务结构优化：资产负债率持续下降，财务状况不断改善；
高分红回报股东：前三季度分红比例达38%，凸显投资价值；
行业地位稳固：作为生猪和黄羽肉鸡养殖双龙头，有望受益于行业景气回升。
多家机构对温氏股份维持“买入”评级。开源证券认为，公司生猪出栏稳增、肉鸡盈利修复，高分红投资价值显现。
总结
温氏股份2025年三季报显示，公司正处于“量增本降”的发展阶段。
生猪出栏量稳步增长，养殖成本持续下降；肉鸡业务在价格回升驱动下，盈利明显修复；公司财务状况持续优化，高分红政策则进一步凸显了投资价值。
随着行业去产能进程提速，温氏股份凭借领先的成本优势和稳健的经营策略，有望在行业周期中进一步提升竞争力，为投资者创造长期价值。
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