圣泉集团：合成树脂龙头驶入电子树脂与生物质化工快车道
国内最大覆铜板用电子树脂供应商正瞄准AI浪潮带来的高端材料需求，打破国外垄断。
在当今AI服务器、新能源汽车与绿色化工迅猛发展的时代，一家来自中国的合成树脂企业正悄然布局产业链上游关键材料。
圣泉集团作为国内合成树脂行业的领先企业，正利用其在酚醛树脂和呋喃树脂领域的传统优势，向电子树脂和生物质化工两大高端领域快速拓展。
随着AI服务器需求激增推动高频高速覆铜板用树脂国产替代，以及“圣泉法”生物质精炼技术实现规模化生产，这家成立于1994年的化工企业迎来了新的增长契机。
01 多轮驱动业务格局
圣泉集团已构建三大核心业务板块：合成树脂类产品、先进电子材料及电池材料、生物质产品。
经过数十年的发展，公司已成为全球酚醛树脂行业的佼佼者。
截至2025年中报，公司酚醛树脂产能达64.86万吨/年，产能规模和技术水平位居世界前列，其铸造用呋喃树脂产销规模更是稳坐全球第一宝座。
在行业供过于求的背景下，圣泉集团依靠技术创新和市场开拓实现了逆势增长。
2025年上半年，公司实现营收53.51亿元，同比增长15.67%，归母净利润达5.01亿元，同比大幅增长51.19%。
更引人注目的是其第二季度表现——营收28.92亿元，环比增长17.62%，净利润2.94亿元，环比猛增42.34%，显示出业绩加速增长的强劲势头。
02 电子树脂：AI浪潮下的国产突破
我国已成为全球最大覆铜板生产国，中国大陆刚性覆铜板产值从2014年的61亿美元增长至2023年的93亿美元，占全球比例提升至73.23%。
按照电子树脂成本占比约26%估算，2023年全球用于覆铜板生产的电子树脂市场规模约为33.02亿美元，其中中国大陆市场规模约为24.18亿美元。
随着5G通信、汽车智能化及AI数据中心快速发展，覆铜板行业正向高频高速演进，聚苯醚(PPO)树脂因其优异的介电性能成为制造高频高速PCB基板的理想材料。
AI服务器领域对高频高速树脂的需求尤为迫切。
受AI服务器等领域拉动，2026年全球高速覆铜板对PPO的需求有望增至约8000吨，且售价高达80万元/吨。
然而，全球电子级PPO树脂供应长期由沙比克主导，目前国内电子级PPO进口依存度高达90%以上。
圣泉集团自主研发的聚苯醚树脂已通过国内重点头部企业认证。
2024年公司1000吨/年PPO树脂产线建成投产，合计1300吨/年全自动化产线稳定供货。
公司还计划启动2000吨/年PPO/OPE树脂项目、1000吨/年碳氢树脂项目、1000吨/年双马树脂项目、1000吨/年PEI树脂项目扩产工作，以满足国产化自主供应需求。
03 新能源材料：多孔碳与硬碳负极的布局
在新能源领域，圣泉集团依托技术积累，重点布局硅碳负极与硬碳负极材料的研发生产。
电池材料行业在新能源汽车和储能需求的推动下保持增长态势，硅基负极被视为下一代理想负极材料。
2025年全球硅基负极材料整体市场规模有望达300亿元；2030年全球硅碳负极需求量有望超过10万吨，对应多孔碳需求在5万吨左右。
2019-2023年我国硅基负极材料行业市场规模从3.71亿元增长至76.38亿元，年均复合增长率高达83.12%。
圣泉集团300吨/年多孔碳生产线于2024年内建成投产并实现满产满销，1000吨/年多孔碳生产线于2025年2月建成并陆续投产。
未来3-5年内，公司规划新增1.5万吨多孔碳和1万吨硅碳产能。
在钠离子电池领域，公司利用生物质精炼产品为原料，已建成万吨级硬碳负极产线。
2024年我国钠离子电池出货量超1.5GWh，2025年有望超过7GWh，2030年有望超过200GWh。
预计2035年全球钠电池市场规模有望突破140亿美元。
04 生物质化工：“圣泉法”技术领先
圣泉集团自成立起就专注于生物质的高效利用。
公司研发的“圣泉法”生物质精炼一体化技术，可实现生物质高值化利用，从植物秸秆原料端到生产出纤维素材料、溶解浆粕、木糖、阿拉伯糖、糠醛、高活性木质素、生物炭、生物甲醇、生物航煤等上百种产品，形成完整产业链。
2025年上半年，公司大庆生产基地“100万吨/年生物质精炼一体化（一期工程）项目”稳定运行，章丘基地木糖和木醇产量提升。
该技术不仅提高了生物质的利用效率，还将农业生产中的废弃物转化为高附加值化工产品，实现了循环经济模式。
05 未来展望与估值预测
多家券商对圣泉集团的未来增长持乐观态度。
中银国际证券预计公司2025-2027年归母净利润分别为12.09/14.75/18.76亿元，EPS分别为1.43/1.74/2.22元，PE分别为19.3/15.8/12.4倍。
国信证券预测公司2025-2027年归母净利润为11.29/13.87/16.34亿元，并给出股票合理估值区间为28.80-29.74元，较目前有6.67%-10.15%的溢价空间。
而国泰海通证券则给予公司2025年30倍PE，对应目标价39.9元。
值得注意的是，公司2025年实施员工持股计划，购买股票的价格为13.00元/股。
2025-2027年目标值归母净利润分别为10.85、13.02、17.36亿元。
这一员工持股计划绑定核心团队利益，有助于提高公司核心竞争力。
圣泉集团在传统合成树脂领域的根基稳固，酚醛树脂产能规模已位居世界前列。
而它正在进行的转型跃升——电子树脂产能持续扩张，生物质化工产业链日趋完整，电池材料产业化稳步推进。
在AI产业与新能源革命的双重推动下，这家材料企业有望在国产替代的浪潮中占据重要一席。
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