中邮证券：给予宁德时代“增持”评级
全球化布局与产品创新矩阵，正为这家动力电池巨头构筑起坚实的长期护城河。
中邮证券最新研究报告指出，宁德时代（300750）在2025年前三季度展现出强劲的财务表现和稳健的经营质量，公司通过“全球化+产品创新矩阵”战略构筑长期护城河，维持其“增持”评级。
这一评级源于对宁德时代三季度业绩的全面分析，尤其是其在动力电池和储能业务的双轮驱动，以及持续的产品创新和产能扩张。
01 业绩持续增长，盈利能力稳固
宁德时代2025年前三季度交出了一份亮眼的成绩单。
公司实现营收2830.72亿元，同比增长9.28%；归母净利润达到490.34亿元，同比大幅增长36.20%。
单看第三季度，公司实现营收1041.86亿元，同比增长12.90%，环比增长10.62%；归母净利润185.49亿元，同比激增41.21%，环比增长12.26%。
更值得关注的是，公司第三季度动力、储能合计出货量接近180Gwh，其中储能占比约20%，海外出口占比约两成。
在规模扩大的同时，公司电池单位毛利和净利环比保持相对稳定，显示出强劲的盈利管控能力。
02 资金雄厚加速扩产，夯实未来增长基础
宁德时代正在加速产能扩张，为未来增长奠定坚实基础。
截至三季报，公司货币资金3242.42亿元，在手现金充沛。
公司存货802.12亿元，环比增加80亿元，主要是业务规模提升带来的在途和库存商品体量增加。
固定资产1286.23亿元，环比增加近100亿元；在建工程373.66亿元，环比增加约23亿元，表明公司国内外基地继续推进扩产。
这些数据反映了公司对未来市场需求增长的乐观预期，以及持续扩大市场份额的决心。
03 产品创新矩阵完善，全场景解决方案成型
宁德时代通过多领域重磅产品的有序推进，打造了全场景创新矩阵。
在乘用车领域，公司发布了第二代神行超充电池、骁遥双核电池、钠新电池等一系列创新产品。
公司的钠新电池已通过新国标认证，进度行业领先，钠新乘用车动力电池正在和下游客户推进开发落地。
储能领域，公司宣布量产交付587Ah大容量储能专用电芯，并发布全球首款可量产的9MWh超大容量储能系统解决方案TENERStack。
商用车领域，公司正在打造重卡换电生态，加速重卡电动化，商用动力电池出货已占总出货的20%。
04 机构看好长期价值，一致给予积极评级
多家机构对宁德时代的未来发展持乐观态度，并给出了积极评价。
中邮证券预计公司2025-2027年归母净利润分别为680.48亿、860.40亿、1064.94亿元，同比增长34.10%、26.44%、23.77%。
对应市盈率分别为25.21、19.93、16.11倍，维持“增持”评级。
瑞银将宁德时代H股目标价上调至640港元，相当预测明年市盈率30倍，维持“买入”评级，同时将2025及2026年盈利预测分别上调7%及11%。
海通国际给予公司2026年30倍市盈率，H股目标价618港元，维持“优于大市”评级。
交银国际基于DCF模型，将宁德时代A股目标价上调至458.75元人民币，维持“买入”评级。
05 未来增长驱动力明晰，国际化扩张可期
宁德时代未来的增长驱动力已经清晰可见。
瑞银报告指出，从估值角度而言，宁德时代A股更具吸引力。
该行认为，电动重卡的换电设施改善、风电及太阳能装机带动储能需求增长，以及AI数据中心需求增长，将为宁德时代带来新的机遇。
虽然国内电动车电池的需求增长可能放缓，但电动车加快出口，加上海外产能持续提升，将支持宁德时代的国际化扩张。
利润方面，瑞银指宁德时代第三季的净利润率已达17.8%，单位利润维持于每千瓦时112元人民币，预期未来盈利增长更多来自销量提升，而非利润率扩张。
从券商评级观察来看，10月22日，宁德时代是获得券商推荐家数排名居前的公司之一，共获得6家机构推荐。
基于DCF模型，交银国际也将宁德时代A股目标价上调至458.75元人民币，并维持“买入”评级。
在全球能源转型的大潮中，宁德时代凭借其技术领先地位和全球化布局，正在电池领域构筑起一道难以逾越的护城河。
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